A vil�g r�szv�nypiacain egyel�re nem f�v�dott fel p�nz�gyi bubor�k, �m ha a k�vetkez� k�t �vben tov�bb folytat�dik az �rfolyamok emelked�se, az nagy �sszeoml�shoz vezethet - �ll�tja Nouriel Roubini k�zgazd�sz professzor, aki azzal szerzett nevet mag�nak, hogy megj�solta a 2007-2009-es p�nz�gyi v�ls�got. �ri�si t�vols�gra ker�lt ugyanakkor egym�st�l a Wall Street-i befektet�k �s a main street, azaz az utca ember�nek hangulata, �s az amerikai re�lgazdas�g gyenge maradt - ismerte el. Roubini az annak ellen�re fogalmazott ez�ttal �vatosan, hogy az amerikai t�zsdeindexek egym�s ut�n d�ntik meg rekordjaikat, a Dow Jones p�ld�ul kedden t�rt�net�ben el�sz�r �tl�pte a 15 ezer pontos hat�rt - eml�keztetett a CNBC.

A k�tv�nyhozamokr�l, amelyek a Fed agressz�v monet�ris enyh�t�s�nek k�vetkezt�ben rekordm�lys�gben vannak, szint�n �vatosan nyilatkozott a sokak �ltal gurunak tartott szak�rt�. Szerinte ezen a piacon nagyon lassan fog normaliz�l�dni a helyzet. A Federal Reserve harmadik k�nny�t�si programj�t hajtja v�gre, amelyben havonta 40 milli�rd doll�r�rt v�s�rol jelz�loghitelekkel fedezett �rt�kpap�rokat, illetve tov�bbi 40 milli�rd�rt amerikai �llampap�rokat.

Brut�lis v�ls�g j�n

Eg�szen m�sk�nt l�tja a helyzetet David Roche, az Independent Strategy eln�ke, aki szerint, ha a jegybankok egyszer abbahagyj�k az ad�ss�gok v�s�rl�s�t, akkor a 2008-asn�l is nagyobb p�nz�gyi v�ls�g robbanhat ki. Roche m�r kor�bban jelezte, hogy a biztons�gos mened�knek tartott �llampap�rokat - az amerikaiakon k�v�l p�ld�ul a n�met, a brit k�tv�nyeket - a l�tszattal ellent�tben a legvesz�lyesebb befektet�seknek tartja.

Am�g a jegybankok folytatj�k a p�nznyomtat�st, addig ennek a forr�snak a hetven sz�zal�ka a biztons�gosnak tekintett �llamk�tv�nyek piac�n k�t ki. Ez alacsonyan tartja a hozamokat, �m amint v�ge a monet�ris enyh�t�snek a hozamok megugranak, ami jelent�s t�kevesztes�get okoz majd sz�mos p�nz�gyi szolg�ltat�nak �s a t�bbi mag�nbefektet�nek, aki ezekben tartotta a p�nz�t. Ez a vagyoncs�kken�s megl�tszik majd a kereslet zsugorod�s�n �s az �zleti hangulat roml�s�n, ami a re�lgazdas�g hanyatl�s�hoz vezet.

Jap�n epicentrum lehet

Az elemz�k az�ta pr�b�lj�k megj�solni a monet�ris enyh�t�s v�g�nek k�vetkezm�nyeit, ami�ta kider�lt, hogy a Fed d�nt�shoz�inak egy r�sze �gy l�tja: itt az ideje visszavonul�t f�jni. Roche ugyanakkor a jap�n vezet�s gazdas�g�szt�nz� programj�val kapcsolatban is pesszimista, pedig az m�g �ppen hogy csak elindult. A szigetorsz�g korm�nya �s jegybankja �sszesen 1,4 ezer milli�rd doll�rt k�sz�l a gazdas�gba pump�lni, hogy megford�tsa a 15 �ve tart� defl�ci�t, �m a szak�rt� igen kock�zatosnak l�tja ezt a kezdem�nyez�st.

Jap�nban m�s fejlett orsz�gokkal �sszehasonl�tva hagyom�nyosan er�s a bels� beruh�z�si kereslet, s am�g ez �gy marad, addig nem kell tartani az �llamk�tv�nypiac felborul�s�t�l. Ha azonban az Abe Shinzo korm�nyf� neve ut�n abenomicsnak keresztelt k�s�rlet kudarcot vall, akkor a t�ke m�gis t�voz�ra foghatja a dolgot, ami brut�lis hat�ssal j�rna. A dolog azzal kezd�dhet, hogy siker�l visszahozni az infl�ci�t, ami azonban az �llampap�rok hozam�nak n�veked�s�vel j�rhat. A korm�nynak emiatt gondjai t�madhatnak a csillag�szati - a GDP 245 sz�zal�k�t el�r� - �llamad�ss�g t�rleszt�s�vel -, ami felbor�thatja eg�sz gazdas�gpolitik�j�t.

Roche mindezek alapj�n azt aj�nlja a befektet�knek, hogy k�ssenek fedezeti (hedge) �zleteket az �ltala j�solt p�nz�gyi �sszeoml�s kiv�d�s�re. J�tszanak a vil�gpiacon el�rhet� �rt�kpap�rok dr�gul�s�ra, mik�zben shortolj�k a biztons�gos mened�knek tartott �llamk�tv�nyeket, azaz ezek �rt�kveszt�s�re teszik t�tj�ket.